Posted by: admin сентября 3rd, 2025

Этатизм Трампа усиливается

В ходе существенной эскалации федерального вмешательства в частные предприятия президент Трамп заявил, что Intel на встрече на прошлой неделе согласилась предоставить правительству США 10% акций в обмен на конвертацию государственных грантов, обещанных испытывающей трудности фирме предыдущей администрацией.
Этатизм Трампа усиливается
За несколько дней до встречи Трамп призвал к отставке генерального директора Лип Бу Тана из-за предполагаемых связей с Китаем — шаг, который в сочетании с долей в капитале сигнализирует о растущей готовности стереть грань между частной собственностью и государственным контролем. Тем временем SoftBank сообщил о покупке 2% находящихся в обращении акций Intel вскоре после встречи. В ходе сегодняшних торгов акции Intel выросли на 5,53%, хотя прецедент с федеральными исками по акциям вызывает долгосрочные опасения по поводу прав собственности и политизации принятия корпоративных решений. Это напоминает более ранние эпизоды промышленной политики США, такие как контроль над производством во время войны и вмешательство в финансовый кризис, когда правительства принимали на себя временные доли или прямой контроль над частными предприятиями.

Есть несколько вещей, которые следует иметь в виду относительно этой доли участия и ее последствий:

Во-первых, этот пакет акций создаёт прецедент для будущего государственного владения корпоративной Америкой. Можно задаться вопросом: если правительство США владеет 10 процентами Intel сегодня, почему завтра не 15 процентами Walmart? Предыдущие вмешательства США — такие как контроль над производством в военное время или пакеты акций в эпоху TARP — были явно связаны с кризисами и сопровождались чёткими планами выхода. Инвесторы воспринимали эти меры как чрезвычайные и временные, с ожиданием последующей приватизации.

Этот случай отличается во всех этих отношениях: нет военного положения, нет финансового краха, нет положения об истечении срока действия. Отсутствие определённой стратегии выхода сигнализирует о потенциальной нормализации государственного владения акциями. Как только государственная собственность перестаёт быть связанной с чрезвычайными ситуациями, она превращается из разового вмешательства в институциональную возможность. Инвесторам теперь необходимо закладывать в цену риск того, что политические цели будут всё больше определять корпоративное управление и принятие решений в будущем.

Кроме того, это создаёт конкурентные трудности для других компаний в отрасли. Доля в капитале меняет финансовые стимулы государства по отношению к отрасли. Даже без права собственности регулирующие органы могут взимать налоги или устанавливать сборы за соблюдение требований, но у них нет прямой финансовой заинтересованности в прибыли конкретной компании. Как только государство становится истцом по остаточному принципу, у него появляются как мотив, так и средства для изменения ситуации.

Как предсказывает теория общественного выбора, концентрированные выгоды плюс распределенные издержки провоцируют стремление к получению ренты; доля в капитале просто увеличивает отдачу от такого политического фаворитизма, повышая долгосрочный риск монополии, спонсируемой государством.

Это также создаёт неопределённость для инвесторов. Инвестору стоит беспокоиться, если правительство решит, что его компания управляется не так, как оно считает наиболее эффективным для коллективных интересов. Нефинансовые политические цели с большей вероятностью будут учитываться при принятии корпоративных решений, создавая премию за риск и, следовательно, большую скидку на будущую чистую прибыль.

Фирмы, которые были бы субмаржинальными на свободном рынке, становятся маржинальными благодаря успешному извлечению ренты. Это препятствует распределению факторов производства в те направления, которые удовлетворяют наиболее насущные потребности потребителей. Принятие решений государством в качестве доверенного лица частных акционеров подрывает частную собственность.

Кроме того, администрация ввела экспортный налог на Nvidia и AMD, требуя оплаты за чипы, экспортируемые в Китай, в обмен на экспортные лицензии. Эта политика порождает противоречие между заявленными администрацией соображениями национальной безопасности и её готовностью разрешать продажи при условии оплаты. Хотя налог нанесёт ущерб китайской промышленности, его непосредственный эффект ляжет на самих Nvidia и AMD. Налоги не перекладываются на будущее. Последствием экспортного налога станет сокращение чистого дохода. Это снижение каскадно распространяется на всю структуру производства, в конечном итоге снижая предпринимательскую прибыль и уменьшая предельную стоимость продукта земли и труда. В долгосрочной перспективе маржинальные фирмы по всей производственной структуре покидают производственную линию, а факторы производства изымаются из линий, удовлетворяющих наиболее насущные потребности потребителей. Поскольку более низкий чистый доход также означает сокращение нераспределенной прибыли для реинвестирования с целью противодействия амортизации или расширения структуры капитала, эта политика в конечном итоге ускоряет потребление капитала и препятствует его накоплению.

перевод отсюда

Помощь проекту (доллары) PayPal.Me/RUH666Alex

Любые валюты Boosty

Биржа BingX - отличные условия торговли криптовалютой